Morgan Stanley iniciuje Melrose Industries v „rovnej váhe“

Banka uviedla, že silný príbeh o trhu s náhradnými dielmi podporuje jej odhad ziskov a strát o 6 až 10 % nad konsenzom do roku 2027.

"Veríme, že peňažný tok bude výrazne rásť, ale načasovanie je neisté," uviedla spoločnosť.

Banka uviedla, že jej podrobné odhady podľa segmentov naznačujú silný štrukturálny rast.

"Melrose ťaží zo silnej dynamiky na trhu s náhradnými dielmi, zatiaľ čo má skorú expozíciu civilnému nárastu objemu, pretože dodáva produkty 6-9 mesiacov pred dokončením lietadla," uviedol.

„Odhadujeme, že Melrose dokáže do roku 10 získať 2030 % podiel na globálnom trhu v oblasti opráv, poháňaných 1,500 XNUMX lietadlami, ktoré neboli nedávno vyradené.

"Očakávame 1) 7% skupinový predaj CAGR 2023-30e, 6% nad konsenzom v roku 2027e a 2) 10% rozšírenie marže do roku 2030 na 21% prostredníctvom mixu, plánu reštrukturalizácie a zlepšenia podnikania."

Morgan Stanley však uviedol, že pohľad na obchodný model RRSP naznačuje, že viditeľnosť hotovosti je obmedzená.

„Spolu s našimi stratégmi GVAT odhadujeme, že premenné v dôsledku partnerstiev so zdieľaním rizík a výnosov (ďalej len „RRSP“) tvoria približne 45 % ziskovosti skupiny, pričom časové rozdiely medzi ziskom a rozpoznaním hotovosti,“ uvádza sa v správe.

„Flexovanie pohľadávok súvisiacich s RRSP o +/-15 % by ovplyvnilo naše kumulované odhady hotovosti o -70 %/+30 % (2024 – 30e). Veríme, že tento rozdiel by sa mal zmenšiť, keď sa zvýši návštevnosť motorárne, pričom hotovostný profil sa bude zlepšovať od 2026e."