Jefferies opakuje pozitívny postoj k staviteľom domov v Spojenom kráľovstve

Banka uviedla, že napriek silnému vývoju cien akcií od októbra minulého roka jej analýza naznačuje, že ceny akcií sa teraz pozerajú na rok 2025, ale z väčšej časti sa ešte stále hanbia odrážať odhady fiškálneho roka 26.

„Akokoľvek predpovedané marže odrážajú prevádzkový pákový efekt a nie akékoľvek zachytávanie ceny nad nákladmi, naša analýza naznačuje, že iba mierna úroveň inflácie cien nehnuteľností ponúka významný ďalší potenciál rastu cien akcií: 3 % inflácia cien nehnuteľností na 2 roky a náklady na výstavbu reagujú v druhom rok a naša analýza naznačuje 40 až 80 % potenciál rastu cien akcií,“ uvádza sa v správe.

"Potenciálny reset návratnosti vlastného kapitálu v sektore späť na úrovne z roku 2019 poháňaný potenciálnou pozemkovou príležitosťou, ktorú by zmena plánovania novej vlády mohla vytvoriť scenárom, podľa ktorého by sa ceny akcií mohli potenciálne zdvojnásobiť."

Banka obnovila krytie Bellway na „kúpiť“ s cieľovou cenou 3,646 XNUMX p a pridala akciu do zoznamu „najlepších“, ktorý zahŕňa aj Taylor Wimpey a tomel.

Jefferies povedal, že významný nákup pozemkov spoločnosťou Bellway v rokoch 2021-23 a pokračujúce investície do rozpracovaných projektov stavia skupinu do jednej z najsilnejších pozícií v blízkej budúcnosti, aby zachytila ​​nárast objemu z akéhokoľvek oživenia dopytu zákazníkov.

"Posun skupiny do strategickej pôdy v tom čase dáva Bellwayovi dobrú pozíciu na to, aby využil potenciálny nový cyklus investícií do pôdy, ktorý podľa nás vytvorí plánovacia politika novej vlády," uvádza sa v správe.

"A ak môžeme snívať sen o predchádzajúcich cieľoch dokončenia, Bellway ponúka najväčší nárast objemu, prevádzkový pákový efekt a zlepšenie ROCE. Obchodovanie na 1.1 x 2025 P/NTAV Bellway patrí medzi najlacnejších zo staviteľov rodinných domov v Spojenom kráľovstve."

Jefferies tiež obnovil spravodajstvo o Crest Nicholson pri „držať“ s cieľovou cenou 230 p.

Uviedlo, že kolaps ponuky na prevzatie od Bellway prináša otázky, na ktoré bude musieť vedenie Crest Nicholson odpovedať „aby sa upokojilo“.

„Najväčšou jednorazovou záležitosťou je pravdepodobne dôveryhodnosť protipožiarneho zabezpečenia a jeho pokrytia pre budovy, ktorých sanácia je zatiaľ neznáma,“ uviedlo. "Ale dlhodobejší investičný prípad si vyžaduje strategické (re)pozíciu skupiny nastupujúcim generálnym riaditeľom, ktorý ukáže cestu a hnacie sily k priemerným maržám a výnosom v predchádzajúcom odvetví."

Jefferies povedal, že pri obchodovaní s 25% zľavou voči NTAV možno tvrdiť, že nevýhoda je viac než odrazená v ocenení. "Moment ceny akcií si však pravdepodobne vyžiada štrukturálnu obnovu dôvery investorov," dodal.

Jefferies zopakoval svoje hodnotenie „držať“. Barratt a zdvihol cenový cieľ na 606p z 583p.

"Aj keď sa neočakáva, že Barratt bude kontrolovať Redrowa až do polovice októbra, keď je dohoda už uzavretá, aktualizovali sme naše Barrattove prognózy tak, aby zahŕňali Redrowa," uviedlo.

"Rovnako ako ostatní v tomto sektore má Barratt Redrow významný vplyv na zlepšujúci sa trh s bývaním, ako aj zmysluplnú príležitosť na investovanie do pozemkov, ktoré, ako veríme, prinášajú zmeny v plánovaní. A pri 1.2-násobku kalendárneho P/ NTAV skupina nie je drahá.

"Ale s rizikom škytaviek v integrácii a najväčšom zabezpečení požiarnej bezpečnosti vidíme lepšiu rovnováhu medzi rizikom a odmenou inde."